Handlingar som skapar finansmarknaden - Hur investmentbankernas olika experter medverkar i marknaden
Finansindustrin har utvecklats dramatiskt under det senaste decenniet, vilket också lett till en tydligare specialisering och professionalisering inom branschen. Tidigare skedde kapitalhandeln genom handlare, s.k. traders, i ett rum på börsen. Numera handlas det på en elektronisk marknad, och handlarnas transaktioner kompletteras med annan expertis. Investmentbankerna är ett tydligt exempel på hur olika experter medverkar i handeln. Där verkar förutom handlarna, även mäklare, analytiker och rådgivare inom corporate finance. Dessa experter har ett nära samarbete med andra aktörer och blir centrala förmedlare av kunskap och transaktioner på finansmarknaden. Eftersom investmentbankernas organiseringsprocesser snarare är länkade till marknaden än internt inom firman, blir det svårt att analysera deras praktik enbart genom ett managementperspektiv. Istället analyseras här experternas praktik gentemot andra aktörer på marknaden, och hur deras arbete direkt eller indirekt länkar dem tillbaka till varandra inom firman. även managementaktiviteter kommer att beaktas. Genom att följa de olika experternas arbete med en aktie, att utnyttja den som "boundary object", avses att kartlägga handlingsnätet kring aktier. Studien vill bidra till förståelse för investmentbankernas praktik, och visa hur de tillsammans med andra aktörer medverkar i det handlingsnät som skapar finansmarknaden
Slutredovisning
English version:
Aim of project:
The aim of the study was originally presented as to explain the organizing of professional work within Investment Banks. It was specified in the questions: In what role do investment professionals become crucial contributors in the financial machinery? What task do they perform and how are the professional groups linked, directly and indirectly, in their organizational practice? How do interaction across organizational borders relate to management?
The somewhat adjusted aim of the project has been to analyse what investment banking practices contribute when performing their work in the stock markets. Further, the aim was to explore what consequences these practices have, and how they contribute to shape stock markets (and the financial markets at large)?
The three most important conclusions of the project:
To answer the questions above, the primary challenge was to analyse the organizing of investment banking and primarily the organizing of the work related to the four expertise groups involved in this practice (that is traders, brokers, analysts and corporate bankers). By using the concept of boundary object (in this study shares are used as boundary object) and action net, the analysis illustrates the decentralization of investment banking. It also depicts how all the experts when performing the practice contribute in their external connections with actors to shape the financial markets. Based on this analysis we present three main conclusions:
First, the organizing of investment banking practice is de-centralized to the degree that the organization can be seen as a heterarchy, that is, a decentralization only including less element of hierarchic control. The heterarchic structure makes it possible for an investment bank to develop quite a number of relations with various actors in the markets, thereby establishing their role as a crucial knot in the action net of the markets. In addition, as the idea of what a share represent varies slightly between the expert groups, this dissimilarity becomes like an engine in the action net, supporting further transactions.
Second, the experts in investment banking have an interest in fine-tuning the investment objects frequently and therefore come to re-evaluate shares on a short time basis. This means that they will destabilise the investment object (the shares) in their working practices. As the investment bank has a commercial interest in continual trades being made in the markets, the financial experts will support and advice investors to make frequent transactions. However, this repeated re-evaluation based on various types of new information on the shares will possibly lead to increased volatility of the investment object as well as of the markets in general.
Third, when analysing more in detail, the boundary object ‘share’ is constructed slightly differently by the various expert groups (hence the term ‘boundary object’). In parallel, the various expert groups also enact different, though overlapping, versions of the markets. However, in everyday vocabulary these multiple markets are referred to as ‘the financial market’, supporting an unrealistic and simplified picture of the markets.
Questions for further research:
Some of the products traded on the financial markets have become increasingly complex during the last decades. How has the trading of these complex products, often involving various markets, affected the financial industry? How are these complex products used and legitimised by the experts, and how do they influence the financial markets?
The classic professions of law and medicine have primarily been practiced within one type of organization, and these professionals have often been offered a career staying within one firm. The expertise of finance, however, has the culture of changing employer as well as tasks during their career. What career strategies are used in these newer forms of professions that financial experts are an example of, and how do their strategies affect the profession as such and their contribution in organizations?
The financial markets have evolved historically to take the shape we know today. But how has the relationship between buyers and sellers on these markets developed historically? How has the relationship changed and in what ways does this affect the markets?
Most important publications:
The book ‘Marketing Shares, Sharing Markets – Experts in Investment Banks’ (2011, forthcoming) is to be seen as the projects most important publication. The book presents detailed data from the conducted study, including interviews, observations and statistics, thereby offering an in-depth analysis. In this text the main conclusions of the research are developed and presented exhaustively.
A second important publication is our first article ‘Enacting Overlapping Markets: Constructing the Identity of Shares in Investment Banking’, published 2010 in ‘Journal of Cultural Economy’. In this article the idea of constructing identity of shares is developed, as well as how this differs between various expert groups. Further, it illustrates how the experts’ various versions of shares also have consequences for their enactment of markets.
Further presentations of the project:
Academically the project has been presented in several ways. The researchers contribute with a chapter in an anthology “Beneath the Surface of the Financial Industry”, (2011, forthcoming). Papers from the project have been presented at three academic international conferences. It has also been introduced at seminars at Sodertorn University and Stockholm School of Economics. More seminars are planned to be held when the book is published. We also intend to publish more articles from the project.
As the financial markets are of interest to the general public, we also wish to distribute the analysis of the project to a general audience. Already the project is presented on a lecture in the course on ‘Financial Strategy’ at Sodertorn University and we hope to increase such activities when the published book arrives. There are also plans of re-writing the book in a popular version for a wider audience, or alternatively a book for students.
Specification of ‘other expenses’:
The sum of ‘other expenses’, 36 123 SEK, have been used to purchase a computer, computer accessories, a writer, literature, mobile phone invoices and representation.
Svensk version av avrapporteringen:
Projektets syfte:
Projektets ursprungliga syfte var att analysera organiseringen av olika expertgruppers arbete inom investment banker, mer specifikt formulerat som: Hur medverkar dessa expertgrupper i att skapa finansmarknaden? Vilka arbetsuppgifter utför dessa grupper av experter, hur är de länkade direkt och indirekt i praktiken? Hur förhåller sig interaktion över organisationsgränser till management?
Det nuvarande syftet är att analysera vad praktiker inom investment banking bidrar med i skapandet av finansmarknader. Vidare är syftet att analysera vilka konsekvenser dessa praktiker får, och hur de bidrar till att forma aktiemarknader (och finansmarknader generellt).
De tre viktigaste slutsatserna:
För att kunna besvara syftet var den första utmaningen att analysera organiseringen av praktikerna kring investment banking, och då i första hand det arbete som är relaterat till de fyra olika expertgrupper som är involverade i detta (traders, mäklare, analytiker och experter inom corporate finance). Genom att utnyttja koncept som gränsobjekt (i denna studie används aktien som ett sådant objekt) och handlingsnät, visar analysen hur decentraliserad organiseringen av investment banker är. Det innebär att alla fyra expertgrupperna utvecklar kopplingar till olika aktörer inom marknaderna och därmed också bidrar till att forma marknaderna. Baserad på denna analys presenteras tre huvud slutsatser:
Organiseringen av praktikerna inom investment banker är så decentraliserad att verksamheten bäst beskrivs som en heterarki, det vill säga att decentraliseringen är utpräglad och att organisationen bara utnyttjar en mindre del hierarkisk kontroll. Denna heterarkiska struktur möjliggör att expertgrupperna utvecklar ett antal relationer till andra aktörer på marknaderna, och kan därmed etablera investment banken som en central punkt för transaktioner inom marknaderna. Eftersom konstruktionen av aktien, det vill säga hur aktien förstås och används, utvecklas på olika sätt inom olika expertgrupper, kommer dessa skillnader att fungera likt en motor som stödjer vidare handel på marknaderna.
Experternas arbete med aktien innebär att de fortlöpande justerar investering objektet (här aktier) vilket innebär att dessa kontinuerligt omvärderas. Genom att tillföra vad de anser vara ny information destabiliseras investering objektet och utvärderas på nytt. Då investment banker har intresse av att det finns ett flöde av transaktioner i marknaderna, kommer finans experterna att stödja och rekommendera investerare att regelbundet handla. Denna återkommande omvärdering av investeringsobjekt leder till aktiers volatilitet och att i förlängningen även marknaderna påverkas av detta.
En mer detaljerad analys av hur gränsobjektet ’aktie’ används och vad den representerar, visar att olika grupper av experter gör detta på olika sätt. Parallellt med detta utnyttjar och reproducerar experterna olika versioner av marknader. Vad som i vardagligt språk refereras till som ’finansmarknaden’ är i egentlig mening ett antal olika marknader som överlappar varandra.
Frågor för fortsatt forskning:
Vissa produkter som handlas på finansmarknaderna har under senaste decennierna kommit att bli alltmer komplexa. Hur har handel med dessa komplexa produkter, som ofta involvera flera marknader, påverkat det finansbranschen? Hur utnyttjas och legitimeras dessa produkter av finansexperter, och hur har de kommit att påverkar finansmarknaderna?
Klassiska professioner som till exempel advokater och läkare har i första hand praktiserat inom en typ av organisation, och ofta erbjudits en karriär inom en och samma verksamhet. Karriärer inom finanssektorn har emellertid en kultur av att byta arbetsgivare och också arbetsuppgifter över tiden. Vilka karriärstrategier utnyttjas av nyare typer av expert grupper, där finansexperter kan ses som ett exempel, och hur påverkar dessa strategier expertgruppen som sådan liksom deras bidrag inom olika organisationer?
Finansmarknaderna har utvecklats genom historien till den form som vi ser idag. Men hur har relationen mellan köpare och säljare historiskt sett ut? Hur har denna relation förändrats över tiden och hur påverkar detta marknaderna?
De viktigaste publikationerna:
Boken ’Marketing Shares, Sharing Markets – Experts in Investment Banks’ (2011, kommande) är att ses som projektets viktigaste publikation. Boken erbjuder en detaljerad presentation av studien, inkluderande intervjuer, observationer och statistik. Här utvecklas och diskuteras projektets slutsatser grundligt.
En annan central publikation är vår första artikel ‘Enacting Overlapping Markets: Constructing the Identity of Shares in Investment Banking’, publicerad 2010 i ‘Journal of Cultural Economy’. I denna artikel utvecklas resonemanget om konstruktion av identitet av aktier och hur de varierar inom olika expertgrupper. Vidare illustreras hur olika expertgrupper därmed också återger olika versioner av marknader.
Vidare förmedling av projektets resultat:
Projektet har akademiskt presenterats på ett flertal sätt. Ett kapitelbidrag publiceras i en internationell antologi “Beneath the Surface of the Financial Industry”, (2011, kommande). Papers har presenterats på tre internationella konferenser. Dessutom har seminarier hållits på Södertörns Högskola och Handelshögskolan i Stockholm. Fler seminarier är planerade i samband med att boken utges senare detta år. Fler artiklar planeras också kunna publiceras ur projektet.
Eftersom finansmarknader är ett intressant område för en generell publik vill vi också nå allmänheten med resultat från studien. Redan nu hålls en återkommande föreläsning på Södertörns Högskola för studenter på kursen ’Finansiella strategier’ och vi hoppas kunna utveckla denna typ av aktivitet när boken publiceras. Det finns dessutom planer på en populärversion av boken alternativt undervisningslitteratur för studenter.
Specifikation av ’övriga kostnader’:
Övriga kostnader 36 123:- har utnyttjas till köp av dator, skrivare, datortillbehör, datorväska, litteratur, mobilteleräkning och representation.